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章泽天否认学习成绩差

兴证:主动出击、把握机会 大创新+券商是收益来源

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  【兴证A股策略】挺进大别山2.0(王德伦,李美岑)

  来源:?XYSTRATEGY

  投资要点

  题记:曾记否2014年兴业策略年度策略《挺进大别山》前瞻性勾勒、类比、把握了A股市场行情。时光荏苒,世界已处于百年未有之大变局,市场也风云变幻、多空博弈加剧。

  2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主。

  站在当前时点,诚然外部环境、内部增长转型等压力仍在,不低估阶段性因为外部风险带来的扰动,但改革措施、政策催化给市场带来的活力不容忽视,积极主动地把握机会。8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》两篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者可逐步乐观,新兴成长弹性十足。流动性宽松预期提升,暖风、国庆70年催化风险偏好提升,结构性行情正逐步拓展。市场由战略防御转向战略进攻,“挺进大别山2.0”战略进攻机会如期上演,把握“指数突破前期高点”的进攻机会。

  1. 流动性宽松预期提升。9月6日央行“全面+定向”降准措施,普降0.5%,定向城商行分2次在10月、11月,各0.5%实施。我们在9月1日《指数会破前期高点吗?》谈到市场对流动性宽松存预期,如果兑现有望突破前期高点。降准兑现、力度超预期,加上9月20日LPR市场化利率存在下行预期,市场对流动性宽松预期进一步提升,有利于战略进攻期,突破前期高点。

  2. 暖风、70年大庆,风险偏好提升。9月5日磋商牵头人通话,保持沟通,为10月初在华盛顿磋商做准备。过去几个月压制市场情绪最大的因素再度迎来改善良机。同时,我们在中期策略《开放的红利》中认为2019H2市场重要机会在“10·1”70年庆附近,市场存在风险偏好提升良机。内部+外部环境的配合,“挺进大别山2.0”机会正当时,投资者可主动出击、把握机会、提升净值。

  配置层面:大创新+券商是本阶段收益主要来源。

  第一、新兴成长为代表的大创新方向,如TMT(自主可控、产业链、5G)、高端制造(新能源车、军工)。

  第二、市场行情升温、降准等催化,以券商为代表的大金融板块。

  第三、中长期,结合《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者甑别“真假”核心资产良机,稳扎稳打、底部吸筹、合理定投、“以长打短”,聚焦优质标的、把握核心资产定价权。

  风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

  
报告正文

  1?|?回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

  ——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。

  ——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。

  ——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有摩擦、美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、贸易对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。结构上关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。

  ——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段,企业资金压力、经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、谈判继续进行、“两会”政策预期发酵,风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。

  ——20190625《开放的红利》:整体来看,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场大概率上上下下,起起伏伏,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后(G20会议关系阶段性转暖+经济数据真空期,企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加”,有助于风险偏好提升)、“10·1”70周年大庆前后等时间点。

   20190625 kai fang de hong li: zheng ti lai kan, tou zi zhe dui ji ben mian yu feng xian pian hao yu qi xiang hu bo yi, shi chang da gai lv shang shang xia xia, qi qi fu fu, yi ba wo jie gou xing ji hui wei zhu jie duan xing ji hui wei fu. ji hui ke neng chu xian de shi jian da gai lv shi cun zai feng xian pian hao ti sheng de shi jian chuang kou. er zhe yang de ji hui da gai lv chu xian zai 6 yue zhong xia xun G20 hui yi zhao kai qian hou G20 hui yi guan xi jie duan xing zhuan nuan jing ji shu ju zhen kong qi, qi ye zhong bao shu ju kong chuang qi ke chuang ban tui chu qian wen ding qi deng" san qi die jia", you zhu yu feng xian pian hao ti sheng" 10 1" 70 zhou nian da qing qian hou deng shi jian dian.

  2 | 展望:挺进大别山 2.0

  题记:曾记否2014年兴业策略年度策略《挺进大别山》前瞻性勾勒、类比、把握了A股市场行情。时光荏苒,世界已处于百年未有之大变局,市场也风云变幻、多空博弈加剧。

  历史上“挺进大别山”背景:1947年3月胡宗南率领20万国军进攻延安,中共中央从延安撤退,做出决策:不等完全粉碎敌人的战略进攻,不等解放军在数量上占有优势,立刻转入全国性的进攻,以解放军主力打到外线,调动敌人回防空虚的后方,把战争引向国民党统治区域, 迫使敌人转入战略防御。

  2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主。

  站在当前时点,诚然外部环境、内部增长转型等压力仍在,不低估阶段性因为外部风险带来的扰动,但改革措施、政策催化给市场带来的活力不容忽视,积极主动地把握机会。8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》两篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者可逐步乐观,新兴成长弹性十足。流动性宽松预期提升,暖风、国庆70年催化风险偏好提升,结构性行情正逐步拓展。市场由战略防御转向战略进攻,“挺进大别山2.0”战略进攻机会如期上演,把握“指数突破前期高点”的进攻机会。

  1.????流动性宽松预期提升。9月6日央行“全面+定向”降准措施,普降0.5%,定向城商行分2次在10月、11月,各0.5%实施。我们在9月1日《指数会破前期高点吗?》谈到市场对流动性宽松存预期,如果兑现有望突破前期高点。降准兑现、力度超预期,加上9月20日LPR市场化利率存在下行预期,市场对流动性宽松预期进一步提升,有利于战略进攻期,突破前期高点。

  2.????暖风、70年大庆,风险偏好提升。9月5日磋商牵头人通话,保持沟通,为10月初在华盛顿磋商做准备。过去几个月压制市场情绪最大的因素再度迎来改善良机。同时,我们在中期策略《开放的红利》中认为2019H2市场重要机会在“10·1”70年庆附近,市场存在风险偏好提升良机。内部+外部环境的配合,“挺进大别山2.0”机会正当时,投资者可主动出击、把握机会、提升净值。

  配置层面:大创新+券商是本阶段收益主要来源。

  第一、新兴成长为代表的大创新方向,如TMT(自主可控、产业链、5G)、高端制造(新能源车、军工)。

  第二、市场行情升温、降准等催化,以券商为代表的大金融板块。

  第三、中长期,结合《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者甑别“真假”核心资产良机,稳扎稳打、底部吸筹、合理定投、“以长打短”,聚焦优质标的、把握核心资产定价权。

  风险提示

  美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

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责任编辑:陈志杰

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发布时间:01:26:35


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