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东海期货:利空因素消退 铁矿石存在阶段性反弹可能

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  投资要点

  近期产量的下降主要为短流程企业所贡献,长流程企业产量下降并不明显,且在经济和就业的压力,以及生态环境部多次强调禁止“一刀切”的情况下,环保限产力度可能低于预期,故矿石价格短期需求仍有保障。

  经过前期矿石价格大幅下跌之后,低品矿和废钢性价比优势减弱,后期钢厂可能会增加高品矿配比。那么在环保限产的背景下,后期市场有可能会再度炒作矿石的结构性问题,毕竟在开工受限和利润尚可的情况下,增加铁水产量应该是钢厂的第一要务。

  由于6-7月份矿石价格处于年内高位,钢厂普遍采取了低库存的策略。9月份之后将进入钢材需求旺季,考虑到70周年大庆的影响,钢材需求存在阶段性集中释放的可能,因此钢厂在8月下旬到9月初进行一轮阶段性补库存是有可能的,届时将会对矿价形成提振。

  高贴水以及汇率和矿价走势的背离,显示了8月份以来市场对矿石基本面预期极度悲观,一旦前期支撑矿价走弱的逻辑出现改变,则这两个因素可能也会成为支撑矿价走高的主要因素。

  综合来看,供给回升、需求走弱的预期导致了前期矿石价格的大幅下挫,但目前支撑矿价走弱的逻辑开始出现变化。一是,前期钢厂的减产主要是以电炉钢为主,长流程企业由于利润尚可,减产并不明显,故矿石需求短期仍有保证。二是,低品矿和废钢的性价比优势减弱,后期钢厂可能会通过增加高品矿配比增加产量,届时不排除在炒作矿石结构性问题的可能。同时,矿石的低库存、人民币汇率走弱、期货高贴水等因素也会对矿价形成支撑。因此,尽管我们认为矿石价格年内在创新高的可能很小,但其在目前位置可能存在阶段性反弹的可能。

  风险因素:外矿供应大幅回升,钢材供应大幅收缩,钢材需求恢复不及预期

  一、策略概述

  8月份以来,铁矿石期货价格出现快速下跌,截止8月29日,主力合约2001收于580元/吨,较月初下跌183元/吨,跌幅23.98%。本轮下跌的主要原因是市场预期外矿发货量高于上半年、环保限产以及钢厂利润收窄导致需求环比减弱等。不过,经历本轮下跌之后,我们认为前期支撑矿石下跌的一些基本面逻辑正在发生变化,短期来说,铁矿石存在阶段性反弹的可能。

  二、策略主要逻辑

  1.钢材供给收缩态势确立,但电炉钢贡献度较高

  7月下旬之后,在钢厂利润收窄以及各地环保限产趋严的背景下,钢材供应的拐点已经出现。但我们看到近期产量的下降主要为短流程企业所贡献,长流程企业产量下降并不明显,以螺纹钢周度产量为例,其最新一期的数据为348.63万吨,较7月下旬下降8.1%;其中短流程企业产量降幅为30%,而长流程企业仅为3.2%。再从高炉和电炉开工率开看,Mysteel统计的53家电弧炉厂开工率较7月下旬高点下降11.48个百分点,而高炉开工率则回升1.52个百分点。造成这一状况的主要原因是两者利润的差异,目前电炉钢企业亏损幅度已经超过百元,而长流程企业仍有300元/吨左右的利润。在此种情况下,钢厂仍然有一定的生产积极性,铁矿石需求仍有保证。尽管70周年大庆之前,环保限产力度仍会加严,但考虑到经济和就业的压力,以及生态环境部多次强调禁止“一刀切”等情况,这一因素对钢材生产的影响料低于预期,这一点通过日均铁水产量的居高不下以及螺纹和热卷产量走势的背离可以得到验证。

  图表1 不同生产流程螺纹钢产量走势对比

  资料来源:Mysteel、东海期货

  图表2 电炉钢开工率及产能利用率走势

  资料来源:Mysteel、东海期货

  2.低品矿及废钢性价比优势减弱,高品矿需求料回升

  从矿石的具体品种来看,本轮下跌过程中,主要是卡粉、PB等中高品矿下跌幅度较大,而一些低品矿和国产矿的价格跌幅较小,这使得一些低品矿和国产矿的性价比开始显现,目前PB矿和混矿的价差已经由7月初的40元/吨收窄至6元/吨,而国产矿和进口矿的价差则由7月初的-130元/吨扩大至62元/吨。那么在环保限产趋严的的背景下,后期市场有可能会再度炒作矿石的结构性问题,即钢厂可能会增加高品矿的配比,毕竟在开工受限和利润尚可的情况下,增加铁水产量应该是钢厂的第一要务。

  另一方面,在前期螺纹钢价格下跌的过程中,废钢价格表现坚挺,这主要是受到前期废钢供应受限所致,尽管受电炉钢减产加剧影响,到8月末废钢价格已经有所松动,但与废钢价格相比,目前铁水仍有明显的性价比优势,生铁和废钢的价差已经从7月初的15元/吨降至-59元/吨。在此情况下,转炉端废钢添加比例预计将回落,而这部分铁元素的缺口可能要通过增加铁水产量弥补,这也会进一步增加矿石的用量。

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  图表3 内外矿价差走势图

  资料来源:Mysteel、东海期货

  图表4 生铁和废钢价差与矿石价格走势对比

  资料来源:Mysteel、东海期货

  3.钢厂矿石库存低位运行,存在阶段性补库存可能

  由于6-7月份矿石价格处于年内高位,钢厂普遍采取了低库存的策略,目前全国64家样本钢厂矿石库存为1488.66万吨,环比回落75万吨,为连续第三周回落,且处于历史低位。9月份之后将进入钢材需求旺季,考虑到70周年大庆的影响,钢材需求存在阶段性集中释放的可能,在加上螺矿比已经修复至5月初水平,进口矿已经具备性价比优势,因此钢厂在8月下旬到9月初进行一轮阶段性补库存是有可能的,届时将会对矿价形成提振。

  图表5 钢厂进口矿库存与矿价走势对比

  资料来源:Mysteel、东海期货

  图表6 钢厂库存与港口矿石库存天数走势对比

  资料来源:Mysteel、东海期货

  4.高贴水及汇率因素也将利好矿价

  目前矿石主力合约高贴水以及人民币汇率走弱也是支撑矿价的两个利好因素,但前期市场过度悲观的预期掩盖了上述因素。截止到8月29日,矿石主力01合约较现货的贴水幅度仍在20%以上,处于历史相对高位,而历史平均贴水幅度则在11%左右。另外,受到中米贸易摩擦再度恶化的影响,8月份以后,人民币汇率整体走弱,最新的汇率中间价为7.08,较月初贬值3%,从历史数据来看,2016年以后人民币汇率中间价与矿石价格有明显的正相关关系,而近期走势则出现了背离。高贴水以及汇率和矿价走势的背离,显示了8月份以来市场对矿石基本面预期极度悲观,一旦前期支撑矿价走弱的逻辑出现改变,则这两个因素可能也会成为支撑矿价走高的主要因素。

  图表7 铁矿石主力合约期现价差走势

  资料来源:Mysteel、东海期货

  图表8 人民币汇率与矿石价格走势

  资料来源:Mysteel、东海期货

  三、风险因素

  1.若矿石供应量继续大幅回升,将对矿价短期形成利空

  2.若环保限产导致钢材产量大幅下滑,则利空矿石需求。

  3.钢材需求释放不及预期。

  四、结论及操作

  综合来看,供给回升、需求走弱的预期导致了前期矿石价格的大幅下挫,但目前支撑矿价走弱的逻辑开始出现变化。一是,前期钢厂的减产主要是以电炉钢为主,长流程企业由于利润尚可,减产并不明显,故矿石需求短期仍有保证。二是,低品矿和废钢的性价比优势减弱,后期钢厂可能会通过增加高品矿配比增加产量,届时不排除在炒作矿石结构性问题的可能。同时,矿石的低库存、人民币汇率走弱、期货高贴水等因素也会对矿价形成支撑。因此,尽管我们认为矿石价格年内在创新高的可能很小,但其在目前位置可能存在阶段性反弹的可能。

  操作策略方面,可考虑580-600之间逢低买入2001合约,反弹幅度预计在10%-15%左右。

  套利方面,可考虑铁矿石跨期正套策略,即买1抛5。

  东海期货2队 刘慧峰

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责任编辑:宋鹏

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发布时间:00:35:07


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钱罚了牢照坐:鲜言案今正式判决 获刑5年并罚1180万

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  钱罚了牢照坐!鲜言案今日正式判决,获刑5年并罚1180万!还曾领35亿史上最大罚单,资本市场法治化在提速

  来源:证券时报网

  先吃天价罚单,今获“牢狱之灾”,“资本玩家”鲜言案今日正式宣判。

  9月17日,上海市第一中级人民法院(下称“上海一中院”)官方微博发布消息称,上海一中院依法公开宣判被告人鲜某背信损害上市公司利益、操纵证券市场案,对鲜某犯背信损害上市公司利益罪,判处有期徒刑二年,并处罚金人民币180万元;犯操纵证券市场罪,判处有期徒刑四年,并处罚金人民币1000万元,决定执行有期徒刑五年,并处罚金人民币1180万元,违法所得予以追缴。

  记者从上海一中院官网开庭公告看到,前述提到的被告人鲜某正是此前被证监会开出34.7亿天价罚单和被终身禁入证券市场的资本市场“大鳄”鲜言。

  背信损害上市公司利益、操纵证券,鲜言获刑五年

  据上海市第一中级人民法院官方微信公号消息,上海市第一中级人民法院(以下简称上海一中院)依法公开宣判被告人鲜某背信损害上市公司利益、操纵证券市场案,对鲜某犯背信损害上市公司利益罪,判处有期徒刑二年,并处罚金人民币180万元;犯操纵证券市场罪,判处有期徒刑四年,并处罚金人民币1000万元,决定执行有期徒刑五年,并处罚金人民币1180万元;违法所得予以追缴。

  经审理查明:2013年7月至2015年2月,被告人鲜某利用担任上市公司A公司及其子公司B公司的法定代表人及实际控制人的职务便利,采用伪造B公司开发的房地产项目分包商林某签名、制作虚假的资金支付申请与审批表等方式,中国男篮波兰直播_蜘蛛资讯网以支付工程款和往来款名义,将B公司资金划转至该公司实际控制的林某个人账户、相关房产项目部账户,再通过上述账户划转至鲜某实际控制的多个公司、个人账户内,转出资金循环累计达人民币1.2亿余元(以下币种均为人民币)。其中,2,360万元被鲜某用于理财、买卖股票等,至案发尚未归还,且部分资金已被结转至开发成本账户。

  2015年间,被告人鲜某作为A公司的实际控制人、董事长兼董事会秘书,个人决定启动公司名称变更程序。A公司更名为C公司过程中,鲜某控制了A公司信息的生成以及信息披露的内容,且信息披露的内容具有诱导性。同年4月30日至5月11日间,鲜某通过其控制的证券账户组,买入A公司股票共计2,520万余股,买入金额2.86亿余元。5月11日,A公司有关名称变更的公告发布后,股票连续涨停。

  上海一中院认为,被告人鲜某作为上市公司A公司的董事长、实际控制人,违背对公司的忠实义务,利用职务便利,将上董明珠生产电饭锅_蜘蛛资讯网市公司资金用于个人营利活动,致使上市公司遭受重大损失,其行为已构成背信损害上市公司利益罪;鲜某通过控制上市公司信息的生成以及信息披露的内容,误导投资者作出投资决策,影响证券交易价格与交易量,并进行相关交易,其行为已构成操纵证券市场罪,且应认定为情节特别严重;对鲜某应当两罪并罚。结合本案的事实、性质、情节和社会危害程度,依法作出上述判决。

  记者从上海一中院官网开庭公告看到,前述提到的被告人鲜某正是此前被证监会开出天价罚单和被终身禁入证券市场的资本市场“大鳄”鲜言。

  多位高管涉嫌损害上市公司利益罪被调查

  值得注意的是,鲜言的判决的中的“背信损害上市公司利益罪”也引起了市场的关注。

  资料显示,背信损害上市公司利益罪是2006年6月通过《刑法修正案(六)》中所增加的罪名,置于徇私舞弊低价折股、出售国有资产罪之后。

  一律师告诉记者,因上市公杭州高铁上车_蜘蛛资讯网司的大部分股东都属于一种“不特定”状态,且多数小股东与公司的管理层高度分离。在此状况下,急需要公司的管理层对公司负有高度的忠诚义务,背信损害上市公司利益罪的设置就是为了防范因为上市公司高管的背信而“损公肥私”。如果上市公司高管触犯上述罪名,还有可能被禁止担任公司的董事、监事、高级管理人员。

  根据《中华人民共和国刑法》相关规定,背信损害上市公司利益罪,是指上市公司的董事、监事、高级管理人员违背对公司的忠实义务,利用职务便利,操纵上市公司从事下列行为之一,致使上市公司利益遭受重大损失的行为。

  下列行为包括:

  (一)无偿向其他单位或者个人提供资金、商品、服务或者其他资产,致使上市公司直接经济损失数额在一百五十万元以上的;

  (二)以明显不公平的条件,提供或者接受资金、商品、服务或者其他资产,致使上市公司直接经济损失数额在一百五十万元以上的;

  (三)向明显不具有清偿能力的单位或者个人提供资金、商品、服务或者其他资产,致使上市公司直接经济损失数额在一百五十万元以上的;

  (四)为明显不具有清偿能力的单位或者个人提供担保,或者无正当理由为其他单位或者个人提供担保,致使上市公司直接经济损失数额在一百五十万元以上的;

  (五)无正当理由放弃债权、承担债务,致使上市公司直接经济损失数额在一百五十万元以上的;

  (六)致使公司发行的股票、公司债券或者国务院依法认定的其他证券被终止上市交易或者多次被暂停上市交易的;

  (七)其他致使上市公司利益遭受重大损失的情形。

  记者发现,近两年来因犯背信损害上市公司利益罪被追究责任的越来越多。其中,今年以来,恺英网络*ST西发等公司先后公告现任或前任高管人员涉嫌信损害上市公司利益罪被调查、逮捕。

  其中,恺英网络7月26日发布的关于公司离任监事接受公安机关漆培鑫前女友爆_蜘蛛资讯网调查的进展公告提到,“公司于2019年7月24日收到公司离任监事林彬先生家属的《通知函》,林彬先生因涉嫌背信损害上市公司利益罪,经上海市人民检察院批准,已被上海市公安局正式逮捕。”

  *ST西发7月30日发布的关于公司涉及票据追索权纠纷的进展公告提到,“公司法定代表人王承波因涉嫌经济犯罪被公安机关决定刑事拘留、检察机关批准逮捕,其涉嫌的经济犯罪中包括背信损害上市公司利益罪”。

  回顾:鲜言曾这样操纵多伦股份

  在本次判刑5年之前,2017年,证监会给鲜言开出高达34.7亿元的“史上最大罚单”,其中没收违法所得约5.78亿元,罚款28.92亿元。同时,他也被红牌罚下,终身禁入证券市场。

  引发监管重罚背后,鲜言这位资本市场玩家曾制造出“奇葩更名”、起诉证监会、“1001项奇葩议案”等史无前例的事件。

  再来回顾一下他操纵“多伦股份(曾用名,现为ST岩石(维权))”的情况。

  2014年1月17日至2015年6月12日,共316个交易男篮世界杯中国男篮比赛_蜘蛛资讯网日,鲜言通过集中资金优势、持股优势,操纵“刘某杰”“鲜某”“夏某梅”证券账户以及14个信托账户共计28个HOMS交易单元(简称账户组)买卖“多伦股份”,达223个交易日。

  买入量排名第一的有93个交易日,排名居前两名的交易日共计宋茜结束合约后现身_蜘蛛资讯网110个,排名居前三名的交易日共计117个,排名居前四名的交易日共计125个,排名居前五名的交易日共计133个;

  卖出量排名第一的有77个交易日,排名居前两名的交易日共计94个,排名居前三名的交易日共计105个,排名居前四名的交易日共计115个,排名居前五名的交易日共计119个;

  账户组买入“多伦股份”数量占该股市场买入量比例超过10%的有65个交易日,超过20%的有22个交易日,超过30%的有11个交易日,超过40%的有5个交易日,买入占比在2015年1月12日达到最高值,为56.87%;

  账户组卖出“多伦股份”的数量占该股市场卖出量比例超过10%的有50个交易日,超过20%的有18个交易日,超过30%的有7个交易日,超过40%的有3个交易日,卖出占比在2014年12月29日达到最高值,为53.46%。

  不仅如此,操纵期间,账户组持有“多伦股份”占该股总股本10%以上的交易日为60个,占5%以上的交易日为179个,持股最高的日期为2014年12月26日,持有47,154,962股,占总股本13.85%。

  同时,鲜言还利用信息优势控制信息披露节奏及内容操纵“多伦股份”股价。

  资本市场法治化提速

  先吃天价罚单,再获“牢狱之灾”,鲜言案正式落下帷幕,处罚的背后,体现出怎样的监管动向?

  记者梳理发现,近期,资本市场密集迎来法制体系进一步提升完善的信号。

  证监会9月9日至10日召开了全面深化资本市场改革工作座谈会。会议明确了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。会议提到,要进一步加大法治供给,加快推动《证券法》《刑法》修改,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度,坚持严格执法,提升监管威慑力。

  往前看,9月6日,证监会副主席阎庆民出席第二届中小投资者服务论坛时表示,要着力增强法治供给,加大赔偿力度,这是保护投资者合法权益的前提。

  8月31日,国务院金融稳定发展委员会召开会议,研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题,部署有关工作。会议提出“健全资本市场法治体系,加快修订相关法律法规,强化法律责任追究,大幅提高违法成本,严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件”。

  市场分析指出,提升资本市场法治化水平,这是一项长期的系统性工程。当下,国内资本市场正加速深化改革,为更好地落实服务经济高质量发展的大局,加强资本市场法治保障,增加法治供给,确保整个市场平稳运行正当时。

  当下,监管部门向资本市场释放了加强法治化建设、提高违法成本的强烈信号,加大对违规者惩处力度,细化、调整、简化投资者赔偿机制,已是大势所趋。

  资本市场法治化提速的背后,证监会正持续对资本市场各类违法违规行为动真格、出重拳、击要害。数据显示,截至今年8月末,证监会今年已发布逾百张行政处罚决定书,罚款金额大幅增加,内幕交易、市场操纵等部分案件达到顶格5倍,市场的生态环境不断得到净化。

责任编辑:陈志杰

本文标签: 飞天津的航班 男篮易建联数据 世界杯篮球赛周琦

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